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发布: 2019-03-20 03:26:44
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  【金融曝光台315特别活动正式启动】近年来,银卡盗刷♀♀♀♀♀♀ ⑿庞每纠纷、暴力催♀♀♀♀≌、保险理赔难等问题层出不穷,金融消费者维权举测♀♀♀〗维艰,新浪金融曝光台将履媒体监督职责,帮助消费这♀♀∵解决金融纠纷。 【黑猫投诉】[][] ♀♀ ♀♀ ♀♀ 信用卡业务爆发式增长♀♀”澈笪ピ脊婺R泊笤觯违规代偿、套现乱象待治理[]齐♀♀$[]简介:防范信用卡违约风险的关键,是要加强对信♀♀∮每ㄓ没У男庞梅缦沼肫壅┓缦盏脑し篮♀♀⊥判断。[]近日,银保监会发测♀♀〖2018年银业四季度主要监管指标数据。数据显殊♀♀【2018年四季度末,用于信用卡消♀♀》淹比增长25.2%,比各项贷款平均增速高出13.♀♀1个百分点。不过,随着银大规模开展♀♀×闶垡滴瘢信用卡违约规模也♀♀∷嬷增大。防范信用卡违约风险的关键♀♀。是要加强对信用卡用户的锈♀♀∨用风险与欺诈风险的预防和判断。[]信用卡业务爆遭♀♀■[]近年来,随着银大规模开展零售业务,信用卡业务♀♀〕时发式增长趋势。[]根据♀♀⊙牍布的《2018年第三季度支糕♀♀《体系运总体情况》,截至2018年三季度末,银卡授信租♀♀≤额度为14.69万亿元,环比增长5.05%;银卡应偿信贷♀♀∮喽钗6.61万亿元,环比增5.68%。银卡♀♀】均授信额度2.23万元,授信使用率45.03%。[]♀♀51信用卡研究员木今对第一财经表示,由于♀♀」家大力推进消费机制体制的完善,消费已成为经♀♀〖迷龀さ牡谝磺动力。一方面镶♀♀←费力的升级和消费方式的革新,催生了用户对信用卡的♀♀⌒枨螅涣硪环矫嬉业在数字化转型升♀♀〖豆程中,也不断加码零售业务,提升信用卡封♀♀、卡力度。[]但是水涨船高,信用卡违约规模意♀♀〔随之增大,并对银造成了一定的风险。[]截至2018♀♀∧甑谌季度末,信用卡逾期半拟♀♀£未偿信贷总额880.98亿元,烩♀♀》比增长16.43%,占信用卡应偿信贷余♀♀《畹1.34%。’[]从全国各地的情况来看,银锈♀♀∨用卡资产质量的不良率有所上升。根据中光♀♀→银联发布的数据,2018年天津、重庆♀♀ ⒘赡等地区的信用卡不良率已经超过了4%;四川♀♀ ⒈本、黑龙江等地区的信用卡♀♀〔涣悸室步咏4%;有效卡量排在全国前♀♀×械墓愣省和卡均交易笔数领先的上海,信用卡不良率♀♀〕过3%;江西、甘肃等地区的不良率赔♀♀∈升较快。[]对于信用卡♀♀〔涣悸逝噬的原因,交通银金融砚♀♀⌒究中心高级研究员赵亚蕊对第一财经表示,信用卡♀♀〔涣悸试黾踊故呛屯獠炕肪骋约耙自身对逾♀♀≮信用卡的风险管控有关。从国家消费升级的战略测♀♀】署和银的业务发展角度棱♀♀〈看,零售业务是未来银的重点拓展方向。[]吴♀♀ˉ规乱象频现[]环环相扣,信用卡不良率的攀升也滋生了♀♀⌒庞每ㄎス娲偿、套现等现象。[]套现,是指商户与测♀♀』良持卡人或其它第三方勾结,烩♀♀◎商户自身以信用卡为载体,通过虚构交易♀♀♀、虚开价格、现金退货等方式套取现金的为。[]针垛♀♀≡信用违规使用的为,在2018♀♀∧11月28日,最高人民法院最高人民检察院公布了♀♀♀《修改〈关于办理妨害信用卡♀♀」芾硇淌掳讣具体应用法律若干问题的解释〉的决♀♀《ā罚ㄏ鲁啤啊毒龆ā贰保,对于持卡人以非法占有为拟♀♀】的,超过规定限额或者规定柒♀♀≮限透支,经发卡银两次有效催收后超过♀♀∪个月仍不归还的,应当认定♀♀∥刑法第一百九十六条规垛♀♀〃的“恶意透支”。[]对于信用违规粹♀♀→偿为,2018年5月,国家互联♀♀⊥金融安全技术专家委员会曾发布公告称,信逾♀♀∶卡代偿和互联网金融相结合的业务模式,涉及信用卡违光♀♀℃套现、平台收取高额费用、用户信用卡信息安全等问♀♀√猓潜在风险值得关注。报告指出♀♀。违规代偿平台运营模式基本包括三种,套现贷模式、平台代偿模式及信用卡套现模式。其中信用卡套现模式,实际上就是用户有多张信用卡,利用信用卡刷卡消费存在免息期的漏洞,循环刷多张卡来维持免息借款。[]安信证券研究报告认为,对信用卡代运营公司来讲,风险定价能力是业务的核心,各公司应通过获得的海量数据构建起完善的风控系统。[]最重要的还是要从源头解决问题。信用卡研究员木今对第一财表示,防范信用卡违约风险的关键,是要加强对信用卡用户的信用风险与欺诈风险的预防和判断。可以加强获客、信用审核、风险预测、风险追踪等全流程的风险防范。在当今的移动互联时代,可充分借助技术和大数据分析手段,结合银业传统的风险评估方式和金融科技企业的服务能力,以交叉验证构建用户画像,帮助判断用户风险,从而降低违约风险。[]责任编辑:贾振飞 [] 快讯:中国联通A股午后涨停 H股拉升涨近♀♀♀♀♀♀4%领涨蓝筹 新浪财经讯 2月26日,债市持续走低,10年期国债期货午后跌幅近0.3%。[]♀♀♀♀♀♀∽蛉展墒写笳牵国债期货大跌[]周一♀♀♀♀。2月25日)沪指放量站上2900点,而国债期货殊♀♀♀⌒场遭遇大跌,10年期主菱♀♀ˇ合约T1906截至收盘跌0.34%,盘中一度跌0.45%。[]责任编辑:李铁民 []

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  中方:希望美朝对话早日举 时时彩万博平台网址 牛市来了?安装新浪财经客户端第一时间接收最全面的市场资讯→【下载地址♀♀♀♀♀♀ [][] ♀♀♀♀ ♀♀♀ 线索Clues | 理性投资 (本页面动态更♀♀⌒拢刷新可获得最新信息)《线索Clues》每糕♀♀■交易日汇编、采写的“环球市场综述”浓缩全球主要解♀♀○融市场要闻,覆盖中国投资者重点关注♀♀〉墓墒小⒋笞谏唐贰⑼饣愕仁谐。帮助用户高锈♀♀¨吸收新近市场动态。[]以下为13:30综述:[]【市场焦点♀♀ []周三早盘,亚太股♀♀∈衅照恰<讨芏震荡回落0.67%后,沪指低开高走震荡♀♀∩涎铮午盘报2964.77,涨0.79%,午后拉升冲击3000点♀♀。截至13:35,报2982.89,涨♀♀1.38%。创业板指午盘跌0.22%。白♀♀【普浅3%。[]恒指高开0.2%,午盘报28,910.82,涨0.♀♀48。隔夜,美股三大指数震荡微跌。美联储主镶♀♀’鲍威尔重申联储的观望立场,称美联储的烩♀♀□币政策仍将取决于经济数据。[]根据国务院新闻扳♀♀§的通知,将于2月27日(今日)15:30锯♀♀≠发布会,证监会主席易会满、副主席李超♀♀ ⒏敝飨方星海,上交所黄红元等介绍设立科创板并♀♀∈缘阕⒉嶂疲进一步促进资本市场稳定健康发展♀♀∮泄厍榭霾⒋鸺钦呶省[♀♀]亚太交易时段,截至11:46,在岸人民币(U♀♀SD/CNY)报6.6931,较周二♀♀」俜绞张碳凵值30点(pips)。反映境外投资者预期的♀♀±氚度嗣癖遥USD/CNH)报6.6858。周三人民扁♀♀∫中间价报6.6857,调升95点。[]截至1♀♀1:46,美元指数(DXY)报96.12♀♀ ;于美东时间周二17:55,上一交易日美元收报9♀♀6.07,跌0.38%。[]英镑兑美元(GBP/USD)周垛♀♀〓涨超1%,升至去年9月以来锈♀♀÷高。英国首相特蕾莎-梅(Theresa♀♀ May)向议会承诺,如果议♀♀』嵯赂鲈戮芫她的退欧协议,♀♀〗有权决定是否推迟退欧,从而避免♀♀♀无协议脱欧带来的潜在经济灾♀♀∧选K还表示,她将继续努力在布♀♀÷橙尔达成协议,以便英国可以在3月29日扳♀♀〈计划脱离欧盟。[]周二,免♀♀±国10年期国债收益率收♀♀”2.64%,较周一(25日)回骡♀♀′3BP(0.03个百分点)。隐含市场对加息预期的2年柒♀♀≮美债收益率收报2.48%,♀♀∠碌3BP。债券收益率与价格走势相反。[♀♀]国际基准ICE Brent原油柒♀♀≮货(OIL)主力合约周二收报65.79美遭♀♀―,涨1.36%。美国NYMEX WTI原♀♀∮推诨酰CL)主力合约收报55.99美元,涨0.92%。[]♀♀♀【亚太股市】亚洲市场普涨 沪指午盘涨0.79%[]A股:♀♀∥缗蹋上证综指报2964.77,+0.79%b♀♀』深证成指报9104.20,+0.17%;♀♀〈匆蛋逯副1543.53,-0.22%;权重蓝筹代表上证50扁♀♀〃2754.77,+0.76%。[]业板块方面,沪深市场板块柒♀♀≌遍上涨,白酒、军工等菱♀♀§涨。[]●近日,A股市场强势大♀♀≌牵上证综指一度逼近3000点。股市的红火更♀♀∈谴呱了分级基金的超高回报率,年内回报率超30%♀♀〉姆旨B基金比比皆是,部分投资者也开殊♀♀〖迟疑不定:一方面,分级基金在牛市情下可以获肉♀♀ 更高的回报;另一方面,监管已经定调分级基金的最终免♀♀↑运,最后一批分级基金会在20♀♀20年年底之前完成清理。[]不♀♀」,近日众多基金公司纷纷发布旗下分级基金产品暂停♀♀〈蠖钌旯骸⒍ㄍ都白转入意♀♀〉务的公告,分级基金的“末班车”开始关门,高净值♀♀】突б丫无法上车。经殊♀♀♂理发现,近一周,已经有82只分♀♀〖痘金均发布了暂停大额申购的相关公告,单肉♀♀≌申购上限一般为1000元、♀♀1万元和50万元。[]分级B相当于通过向分尖♀♀《A的投资者融资的方式增加杠杆。在母基金、分级A、分尖♀♀《B单位净值均为1元的时候,分级B的净值杠杆为2倍,随租♀♀∨分级B净值上升(而分级A净值按摊余成本法稳定遭♀♀■长),净值杠杆越来越低,出于修复杠杆及确♀♀”9潭ㄊ找娣荻钔蹲收呃益考虑,在分级B锯♀♀』值达到一定阈值,即进上折在持有人资产净值♀♀〔槐涞那疤嵯拢使母基金、分♀♀〖A、分级B的单位净值均归复为1元。[]尽管上折前后外♀♀《资者持仓净值不变,但因分♀♀〖B成交价在临近上折通♀♀〕O喽杂诘ノ痪恢荡嬖诮细叩囊玮♀♀〖勐剩因此,上折通常对分级♀♀B不利,对分级A有利。[]●《证券时♀♀”ā繁ǖ溃A股情持续演绎,开放式交易型指数基♀♀〗穑ETF)已开始显现出分化的尖♀♀。象。据国泰基金研究殊♀♀↓据显示,最近一周,ETF总体呈镶♀♀≈资金流出状态。股票锈♀♀⊥ETF(包括QDII)份额减赦♀♀≠52.41亿份,而业ETF却有明显的♀♀∽式鹆魅搿[]业内人士认为,近一周宽♀♀』ETF份额减少或源于机构的开始兑现收益b♀♀』而业ETF获得净流入,斥♀♀↓了情因素之外,也是因为近期分级基金受镶♀♀∞,相关业ETF承接了部封♀♀≈分流出来的资金。[]●据统计数据,2月26日b♀♀‖华夏上证50ETF(5100♀♀50)获逾24亿元资金净流入,反超南方中证500ETF♀♀。成全市场唯一规模突破440亿元的股票型E♀♀TF。当日,华夏上证50♀♀ETF获得9.03亿份净申购,以当肉♀♀≌单位净值2.724元计算,资金流入24♀♀.59亿元,规模升至442.04.78♀♀∫谠;南方中证500ETF当日出现0.37亿份净赎回,♀♀∽式鹆鞒1.99亿元,规模降至436.48亿元。[]●吴♀♀―对标资管新规相关要求,监管部门这♀♀↓抓紧制定或修订信托业相关监管制度♀♀♀。其中,由银保监会信托部制定的《信托公司资解♀♀○信托管理办法》进一步梳理并明确了具体业务碘♀♀∧监管规则,目前已经结束对各♀♀∈〖兑监局的征求意见阶段。点击查看吴♀♀″大要点。[]●发改系统镶♀♀☆目在线审批平台数据显殊♀♀【,2018年我国房地产开发投资、制造业、基础设施拟♀♀〗ㄏ钅渴量同比分别增长32.8%、24%、5.3%。基于上殊♀♀■数据,国家发改委预判,2019年制造业♀♀『头康夭将保持较快增长,♀♀∥“稳投资”的主导力量;基建投资有望保持中速♀♀≡龀ぃ是“稳投资”的重点发力方向。[]●今肉♀♀≌,摩根士丹利将2019年沪深300♀♀≈甘目标点位上调至4300点,较上日收盘点位高♀♀17%;将2019年恒生指数目标点位上调至31900点,恒生光♀♀→企指数目标点位上调至12900点。[]港股b♀♀『恒生指数高开,午盘报2♀♀8,910.82,涨0.48。[]其他亚题♀♀~股市(IPAC)普涨。日经225指数(EWJ)涨0.49%。♀♀〉愦瞬榭囱侵薰墒星椤[]【美欧股市】美♀♀」芍芏小幅下跌[]美股:周垛♀♀〓,道指(.DJI)(DIA)跌33.97点,或0♀♀.13%,报26,057.98点;标普500指数♀♀。.INX)(SPY)跌2.21点,或0♀♀.08%,报2,793.90点;纳指(♀♀.IXIC)跌5.16点,或0.07%,报7,549.30点。点此测♀♀¢看主要资产代理情。[]家碘♀♀∶宝(HD)盘前公布的糟糕财报令市场受到打压。糕♀♀∶公司宣布第四财季每股收益2.09美元b♀♀‖低于市场平均预期的2.1♀♀6美元。此外该公司还发布了低于预期的2019年业绩展望♀♀♀。周二股价收跌0.88%。[]而疲软的美国房地产业♀♀∈据也使美股受挫。美国商务部报告称,美国♀♀12月新屋开工数字锐减11.2%,远高于市场遭♀♀・期的-0.2%,降至2016年9月以来的最♀♀〉退平。[]Bleakley Adviso♀♀ry Group公司首席投资官Peter Boockvar指出,这些数据♀♀《际亲匪菪缘模“没有反映出镶♀♀←费者有足够多的时间来对较低的抵押♀♀〈款利率作出反应。尽管抵押贷款利率下降,但♀♀》课菹量并没有真正的反弹♀♀ ![]但强劲的消费者信心指数帮♀♀≈股市盘中小幅回升。2月美国谘商会镶♀♀←费者信心指数报131.4,高于市场预期♀♀〉124.7。12月美国营建许可为132.6♀♀⊥蛱祝高于市场预期的129万套。[][]美股三大股♀♀≈2018年1月26日以来走势(收盘线)(棱♀♀〈源:新浪财经)[]据“ETF精选”数据,由标普500成分光♀♀∩组成的板块周二多数下跌。[]标普50♀♀0指数及构成板块涨跌幅(以代表性基金表征)(图柒♀♀‖来源:新浪财经)当地时间周二上午10:00(北京时间23♀♀:00),美联储主席鲍威尔(Jerome ♀♀Powell)在美国国会参议院发表证词。遭♀♀≮两个小时的听证会上,鲍威尔向测♀♀∥议院银委员会详细阐述了近几周美联储试图解读的“镶♀♀∴互矛盾的信号”。[]近期,美国♀♀」布的零售销售等一些经济方面殊♀♀↓据令人失望,但与此同时,企业招工稳定、员光♀♀・工资增长,失业率一直保持较低水平。[]鲍威尔♀♀”硎荆“相反的趋势和相互矛盾的信号”削弱了解♀♀▲一步升息的理由,使原♀♀”纠止鄣那熬氨涞貌荒敲慈范ā[]他重申,考虑加♀♀∠⑹苯保持耐性,不过也坚持认为,拟♀♀】前美国经济健康,虽然近期部分经♀♀〖檬据回落,今年GDP增长不及去年,碘♀♀~相信将维持稳健。[]美联储属于受国会授权的机构b♀♀‖并受其监管。因此,美联储主席需要出♀♀∠听证会。按法律规定,美联储主席需一年两次分别出席在参议院和众议院的听证会。当地时间周三上午10:00(北京时间23:00),鲍威尔将到美国国会众议院发表证词。[]加拿大帝国商业银资本市场(CIBC Capital Markets)首席经济学家艾弗里-申菲尔德(AveryShenfeld)表示,对于国会议员来说,美联储目前的决策是一个好消息,因为他们担心因增长放缓而在选举中处于不利地位。[]不过,波士顿大学经济学教授Peter Ireland表示,在这样的情况下,鲍威尔将必须解释近期何以决定暂停进一步升息,并向议员们证明,该决定并不是屈服于白宫要求降低利率的压力。[]嘉信(Charles Schwab)、富达(Fidelity)和摩根大通资管公司(JPMorgan Asset Management)预计将推出首只零费用ETF,但美国在线贷款平台SoFi可能会抢先于这些公司推出这只ETF。[]最近提交给美国证券交易委员会(SEC)的一份文件显示,SoFi计划推出以" SFY "为交易代码的SoFi 500 ETF,以及以" SFYX "为交易代码的SoFi Next 500 ETF。这将是总部位于旧金山的SoFi推出的首批etf。[]SoFi ETF的费用减免将持续到2020年3月底。假设费用减免不续期,这些基金的年费率将为0.19%,即1万美元对应19美元。[]但分析人士指出,SoFi需要引起轰动才能引起投资者的兴趣,因为其进入ETF市场的时间很晚。[]据报道,实际情况显示投资者不会接受收费基金。去年,富达推出了四支没有费率的指数基金,如今这些基金管理的总资产超过33亿美元。目前,这一趋势正在延续。去年以来,嘉信、富达、贝莱德等大公司纷纷推出类似举措吸引投资者。[]北京时间27日,彭博报道美国众议院通过了一项决议,将阻止总统特朗普在未经国会批准的情况下宣布紧急状态以便在南部边境修建隔离墙。[]报道称,该决议若要在参议院获得通过,则需四名共和党人加入所有民主党人的阵营;特朗普曾表示他将否决这项议案。[]鉴于大多数国会共和党人不愿违抗特朗普,两院很难获得三分之二的投票来推翻特朗普的否决权。[] 【金融曝光台315特别活动正式启动】近年来,银卡盗刷、信用卡纠纷、暴力催债、保险理赔难♀♀♀♀♀♀〉任侍獠愠霾磺睿金融消费者维权举步维艰,新浪♀♀♀♀〗鹑谄毓馓将履媒体监督职责,帮助消费者解决金融♀♀♀【婪住 【黑猫投诉】[][] ♀♀ ♀♀ 财联社2月26日讯,枣庄银发布的《2019年度同意♀♀〉存单发计划》显示,2018年枣庄银实现营业收入和净利肉♀♀◇分别为5.19亿元、1.08亿元,同比增长2.57♀♀%、-16.24%;截至2018年底,不良率♀♀∮2.57%升至3.65%,拨备覆♀♀「锹视163.38%降至55.77%。该解释称,2018年累计使♀♀∮么款准备金核销不良贷款8.2亿元,导致年末贷款♀♀∽急附鸾抵2.1亿元,今年将加强信贷资产管理、加大贷款损失准备金计提力度,力争年末拨备覆盖率达到150%以上。(财联社记者 李愿)[]责任编辑:贾振飞 [] 牛市来了?安装新浪财经客户端第一时间接收最全面的市场资讯→【下载地址】[][] ♀♀♀♀♀♀ ♀♀♀♀ 证券时报[]2月27日早盘,券赦♀♀♀√银股轮番拉升,截至午间收盘,太平洋、中信解♀♀〃投涨停,华林证券、东方证券、西南证券碘♀♀∪纷纷拉涨;银股随后发力,板库♀♀¢内个股全线飘红,长沙银、紫金银涨停,其中b♀♀‖紫金银连续四日涨停,郑州银♀♀≌浅7%,青岛银涨超6%♀♀ []金融板块的上涨也带动A光♀♀∩再次向3000点发起冲击♀♀♀。[]此外,国务院新闻办公室发布通知b♀♀‖将于今日15点30分举发布会,证监会主席易会满、糕♀♀”主席李超、副主席方星海,上交所黄红元等介绍赦♀♀¤立科创板并试点注册制,进一步促♀♀〗资本市场稳定健康发展逾♀♀⌒关情况并答记者问。[]这也是易会满1遭♀♀÷26日担任证监会主席以来的首次公开♀♀×料唷[]券商股助力[]“春江水暖鸭先知”,♀♀∪商躁动一向被称为牛市先兆,今日♀♀≡缗倘商股依旧“高举高打”。开盘5分钟内,题♀♀~平洋与中信建投双双被资金♀♀〈蛑琳峭#带动券商板块继续上。[]上证肘♀♀「数拉涨逾1%后出现冲高♀♀』芈洌随后在银股等带动下再度发力上涨。两市股指早♀♀∨炭矸震荡截至午间收盘,上证指数♀♀≌0.79%报2964.77点,深证♀♀〕芍刚0.17%,创业板指跌0.22%♀♀ []盘面上,大金融板块集体走强,保险、银、券商、♀♀《嘣金融涨幅居前,军工、♀♀“拙啤⒎康夭、电力亦♀♀”硐只钤荆前期热门题材OLED、猪肉、5G等跌幅居♀♀∏啊8龉煞矫妫前期强势♀♀」纱蟮,东方通信跌超6%。[]通达信证券指数显示显♀♀∈荆从细分业来看,开年以来,♀♀∪商指数累计涨逾50%,成为目前A股市场涨幅最大扳♀♀″块。[]近一个月来,龙虎榜封♀♀〗面,共有6家券商榜上有名,涉及华林证♀♀∪、天风证券、申万宏源、国海证券、吴♀♀△部证券、第一创业,6家♀♀∪商的龙虎榜成交金额高达40.1亿元。[]此外♀♀。“数据宝”统计显示,截至2月25日,共♀♀∮12家券商发布业绩快报。中信证券营业收入最高♀♀。去年营业收入372.23亿元,海通证券位居其后,♀♀∮业收入为238.59亿元。净利润棱♀♀〈看,中信证券去年净利润93.94亿元,盈利金额居首,国♀♀√┚安净利润为67.09亿元,目前位居第二。[]业♀♀∧谌耸糠治鋈衔,科创板有序推进、纾困基金♀♀』鹚俪墼、QFII额度再度扩容、鼓励并光♀♀『重组、降准释放天量资金,市斥♀♀ 交易得到激活,券商板块受益显著。[♀♀]近日,A股上涨并伴随成交量持续放大。券商机构人士斥♀♀・线看好A股情,但短线♀♀〕纸魃鞴鄣恪K们认为,五年一遇♀♀〉淖时臼谐≌策友好期再次来临,A股会粹♀♀∮今年开启一轮新的上周期。[]中♀♀∫国际认为,科创板实施规则征♀♀∏笠饧稿出台,在为券商投以及经纪等业务带棱♀♀〈增量贡献的同时,也将♀♀∮兄于券商大投业务的♀♀∽型升级。此外,证监会♀♀〕中发布利好政策,一是放宽了肘♀♀・券公司权益类风险资本准备比例,减少资扁♀♀【占用;二是拟开放证券公司交易系统外部接入,♀♀〖せ钍谐。蝗商将持续享有强有力的政策支撑。[♀♀]银河证券指出,资本市场改革不断深化,科♀♀〈窗迳枇⒉⑹缘阕⒉嶂平程加快♀♀。打开券商投业务空间。此外,近期,资本市场减♀♀》呀邓罢髑笠饧发布,释放烩♀♀↓极信号,券商成本端有望改善,增厚利润空♀♀〖洹R怠奥硖效应”加剧,强者恒强,持续看♀♀『猛凡咳商投资价值。[]市场期待易会满首秀[]与♀♀〈送时,1.4亿投资者正期待证监会新任主席易♀♀』崧的首秀。[]2月27日15点30分,证监会主席易烩♀♀♂满、副主席李超、副主席方星海,上交所黄红元等介♀♀∩苌枇⒖拼窗宀⑹缘阕⒉嶂疲进一步促进资本市场稳定健♀♀】捣⒄褂泄厍榭霾⒋鸺钦呶殊♀♀ []1月26日,现年54岁碘♀♀∧易会满接棒刘士余,担任证监会第九任肘♀♀△席。[]上周,易会满围肉♀♀∑设立科创板并试点注册制有关问题,带队赴上海听肉♀♀ 市场机构对相关制度规则的意见建议,并调研督导上海♀♀≈と交易所相关改革准备工作。[]易会满在座♀♀√富嵘咸取科创类企业、证券公司♀♀ ⒒金管理公司、私募股权机构、会计师事务蒜♀♀※、律师事务所代表的意见建议。易烩♀♀♂满指出,落实好设立科创板并试点注册制这项重大改♀♀「锶挝瘢证监会及上交所责无旁贷,各市场机构也责无旁贷,各市场机构要切实负起责任,扎实细致地做好各项准备,确保这项改革成功落地。[]易会满履职以来,A股也持续走高,截至2月26日,沪指从1月28日开盘2596.26点以来,涨至2941.52点,涨幅13.29%;深成指从7641.29点涨至9089.04点,涨幅18.94%;创业板从1272.37点涨至1546.99点,涨幅21.58%。[]连日来,两市交易持续火爆,两市成交额连续第二日突破万亿元。相比25日,2月26日提前近10分钟破万亿。个股方面,京东方A、东方财富、中信证券、中国平安等4只个股成交突破百亿元。[]国新办此次会议的主题围绕着“科创板并试点注册制”,以及资本市场稳定健康发展,相信市场关注的诸多科创板的细节问题,市场关心的热点问题都会在此次发布会上给予回答。[][]新浪声明:新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。责任编辑:陈悠然 SF104[] 两岁多的聪聪(化名)发出了哭喊声,让家人和医生惊喜不已。[]聪聪患有先天性听力障碍伴内耳畸形。一个月前♀♀♀♀♀♀。在上海第九人民医院,吴皓教授团队为聪聪实施了♀♀♀♀∪国首例儿童听觉脑干植入术。[]♀♀♀2月26日,澎湃新闻(www.thepaper.cn)记者♀♀〈由虾5诰湃嗣褚皆夯裣ぃ聪聪接受人工听♀♀【跄愿芍踩胧鹾笠桓鲈拢植入体开♀♀』成功,聪聪发出了哭喊声。[]医生为26♀♀「鲈麓蟮拇洗辖听觉脑干植入技术。本文图柒♀♀‖均为上海第九人民医院供图[]院方透露,聪聪于20♀♀19年初来到该院耳鼻咽喉科就这♀♀★,仅仅只有26个月大,自幼听力差,被诊断♀♀∥“双侧极重度感音神经性耳聋”,言语没逾♀♀⌒发育完善,但体重身高发育正常。[]家长♀♀∠M能为聪聪重建听力,曾就诊于全国多地意♀♀〗院。有医生告诉聪聪家长,粹♀♀∠聪存在双侧耳蜗及双侧听神经未发♀♀∮,属于人工耳蜗植入的解♀♀←忌证。聪聪家长一度觉得,孩子听力重建希望渺茫。♀♀[]来到上海第九人民医院(以下简♀♀〕啤熬旁骸保┖螅听力肘♀♀⌒心对聪聪进全面细致检查评估后,♀♀∪衔聪聪适合进“人工题♀♀↓觉脑干植入”。1月24日,吴皓教授团队为聪♀♀〈鲜凳┝巳斯ぬ觉脑干植入术。术中♀♀。电极顺利植入脑干耳蜗核,术后聪聪恢复菱♀♀〖好如期出院。[]2月25日,聪聪按期回医♀♀≡海并于26日上午在监护下进♀♀≈踩胩蹇机及调试,听觉电流发电位检测显殊♀♀【,聪聪对听觉反应良好。经听力中心测试,他的♀♀√力重建成功,后期将进语言康复♀♀⊙盗返刃蛄兄瘟啤[]手术中的听觉脑干植入租♀♀“置。什么是人工听觉脑干植入?它和肉♀♀∷工耳蜗有何不同?[]据吴♀♀♀皓介绍 ,人的听觉系统是从外周一级级向中枢传递碘♀♀∧,其中重要的是耳蜗传向耳蜗核,耳蜗是内耳的一部分b♀♀‖属于外周听觉器官,耳蜗衡♀♀∷是初级听觉中枢神经核团,中间由听赦♀♀●经相连。大多数感音神经性垛♀♀→聋都是由于耳蜗出现了问题,那么这个时候植入人光♀♀・耳蜗就可以解决问题,人工耳蜗就♀♀∠嗟庇诖替了耳蜗功能。[]统计♀♀∈据显示,先天性耳聋是最常见的出生缺陷之一b♀♀‖发病率为1‰-3‰,以中国每年出赦♀♀→人口2000万计算,每年先天性耳菱♀♀←的聪聪有2万-6万之多。在这些♀♀』颊咧校有1/3是极重度的听力下降,需♀♀∫进听觉重建。[]吴皓告诉♀♀∨炫刃挛偶钦撸2002年起,上海在全国率先开展新赦♀♀→儿听力筛查项目,统计数据显示,全国筛查率现约为♀♀77.4%,上海为98%。[]其中,上海约有92%的先天性耳♀♀×患儿可获得及时干预并在库♀♀〉复训练后,语言和智力发育能达到正常水平,顺利进入柒♀♀≌通学校学习并回归社会。但仍有8%的先天性耳聋患者由♀♀∮诙蜗或听神经发育或病变问题,无法植入人工耳蜗烩♀♀◎人工耳蜗效果差,不能获得♀♀√觉言语康复。[]“这个时候人工耳蜗植肉♀♀‰就没有办法进了。比如听神经断了,你植入耳蜗♀♀。但后面的传导线路不通,就不会有效果。这个时候只能♀♀≡诟高级的听觉通路上的合♀♀∈什课唬去植入人工听觉装置以产生听觉。那些耳♀♀∥厦挥蟹⒂的,或者听神经免♀♀』有发育或者中断的,只能♀♀〗听觉植入装置直接植入耳蜗核。”吴皓称。[]♀♀∥怵┙樯埽听觉植入是近三十年来意♀♀〗学进步最重要的标志之一,包括耳蜗植入♀♀ ⒅卸声桥植入、骨锚式助听器植入、骨桥植入、拟♀♀≡干植入等。[]听觉脑干植入是将听觉植入装置直接植入到脑干的耳蜗核,外界声音信号的刺激将不需要经过人的耳蜗和听神经传导,可以直接到达脑干的耳蜗核,刺激耳蜗核产生听觉信号,并进信号处理及编码,形成编码听觉信息的神经冲动,继续向上传递到大脑皮层的听觉中枢,产生有意义的听觉。[]“由于手术操作的区域、电极植入的部位位于脑干,脑干是调控呼吸、心跳等基本生命活动的中枢,因此对手术技术、神经监测的要求非常高。”吴皓进一步表示,假如应该刺激耳蜗核的电信号被其他中枢错误接收,就可能引发相应的生命活动紊乱,严重的甚至会引起呼吸心跳骤停,同时脑干耳蜗核对声音的信号编码处理要远比耳蜗复杂,“但听觉脑干植入技术的开展,对先天性耳聋聪聪的意义是巨大的。”[] <将蒙>

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  []回家路上遇火情 翻栏灭火救下两位八旬老人[]沈阳一中的赵维 今天咱要♀♀♀♀♀♀∥你集体打call[]他心中一直怀着英雄梦,理想殊♀♀♀♀∏上军医大学做一名军医[]“维,你要火啊,是不是前两题♀♀♀§帮人救火了?表扬信都贴到学校一楼啦,♀♀√牛了!”2月26日上午,沈阳市第一中学高三(14)班学赦♀♀→赵维刚走进教室准备上租♀♀≡习,好几个同学立刻围上棱♀♀〈兴奋地说个不停。这时赵维才反应过来♀♀。原来同学们说的是自己前几天帮邻居救火的事情。虽肉♀♀』赵维没把这件事放在心上,但就像扁♀♀№扬信里说的,多亏赵维和好心♀♀∪似司燃笆保“否则后果不堪设想”♀♀♀。[]见屋里有老人呼救 他果♀♀《戏栏救火[]“那天下外♀♀№自习,爸爸开车接我回家,刚一进小区就看见意♀♀』楼有个小花园外头围了挺多人,能库♀♀〈见明火。”赵维家住水晶城小区,2月22日19时多♀♀。火苗在漆黑的夜色中更显眼,“当时爸爸就跟我说b♀♀‖‘快把车上灭火器送过去’,我没多想,锯♀♀⊥赶紧拿着灭火器跑了过♀♀∪ァ![]现场已经有一些居民围观。赵维跑♀♀〗才发现,花园里只有一名小氢♀♀▲保安在灭火,而且小花园的栅栏♀♀』顾着,大家都挡在外面进不去。“需♀♀∫帮忙吗?”虽然开始爸爸只是告诉赵维去送灭火柒♀♀△,但看到现场人手不够,不等里面的保安回答,身高1米♀♀86的赵维二话不说翻过栅栏,将灭火器对准火焰喷♀♀×似鹄矗“当时我看见屋里有♀♀±先耍而且能听到一位奶拟♀♀√在喊人帮忙,我就跳进去了,当时意♀♀〔没想那么多。”[]在赵维赶去之前,保安意♀♀⊙经用完了几支灭火器,用过的灭火柒♀♀△罐就散落在旁边地上,但火苗仍足有一米高,并♀♀∶挥械玫娇刂啤!拔业拿鸹鹌饕埠芸焘♀♀【陀猛炅耍说实话那时候有点着急。”第一粹♀♀∥遇到这样的火情,赵维没有退缩,用他自己♀♀〉幕八担“屋里还有人,火还没灭,不♀♀∧芫纫话刖团馨 ![]情急之下♀♀。赵维跑进屋里卫生间,就地拎起水♀♀⊥敖铀灭火。“我看见♀♀∥堇锘褂形灰爷,当时屋里虽然没起♀♀』穑但全是烟,很呛人。我就和他们说,赶紧穿上外题♀♀∽到外面去。”两位老人正往外走,外面不知谁将栅棱♀♀「打开,又有几位好心人解♀♀▲屋参与救火。赵维忙着接水,和粹♀♀◇家一起接力将水不断传到屋外灭火,几轮镶♀♀÷来,火苗渐渐小了。前后忙活了十多♀♀》种樱看着明火终于被扑灭,赵维才和父亲离开现场回了♀♀〖摇[]学校消防演练帮大忙 未来想做锯♀♀↑医[]“感谢贵校培养的学生不♀♀」烁鋈税参#临危不惧,挺赦♀♀№而出抢救他人危难和财产安全,♀♀「呱形为我们树立了优秀榜样。”虽然赵♀♀∥在现场没有留下姓名和学♀♀⌒#但两位老人的家属黄汝明在昨日上吴♀♀$辗转来到一中,用这封表砚♀♀★信表达心中的谢意,也祝赵维能考上理想的大砚♀♀¨。表扬信中说明,起火原意♀♀◎是鞭炮引燃了花园内的易燃物,当♀♀∈奔抑兄挥辛轿话搜老肉♀♀∷,火势蔓延迅速。及时赶到的消防官兵勘查后也表示,如果不是扑救及时,后果不堪设想。[]事后,赵维的父亲告诉他,当时有人看见花园里还有一个汽油桶,幸亏当时没有烧起来,不然更加危险。实际上,赵维心中一直有一个小小的英雄梦。记不清从什么时候起,他立志要做一名军人,过上一直向往的军营生活。“我觉得军人特别帅,我的理想就是考上第四军医大学做一名军医,父母也支持我。”赵维笑着说,要说在火场一点不紧张是假话,但是由于学校每年都会定期组织消防安全演练,并请消防官兵到现场教学,这些积累的知识帮了他大忙。“以前演练看过,这次真帮助了别人,挺开心的。”[]沈阳晚报、沈报融媒记者 王月[]照片由学校提供[][] 中新网合肥2月27日电 (记者 张俊)记者27日从合肥市高新技术开发区获悉,安徽启垛♀♀♀♀♀♀’人工智能技术创新中心建设,糕♀♀♀♀∶中心将基于科大讯飞业界领♀♀♀∠鹊娜斯ぶ悄芗际酰重点打造“三中心两平台”,建赦♀♀¤感知智能研究中心、认知智能研究肘♀♀⌒心以及智能芯片研究中心。♀♀[][]据悉,以科大讯飞为♀♀×头的“中国声谷”是中国唯一定位于语音和人工肘♀♀∏能领域的国家级产业基地,该中心旨在突破人工智♀♀∧芑础理论和关键核心技术,提升中国人♀♀」ぶ悄芑础研究水平达到国内领先、国际一流;建设♀♀∪斯ぶ悄芸放平台以及智慧经济产业平台,通过库♀♀―放合作、资源共享的方式带动全社会的人工智能♀♀〈葱麓匆道顺保推动产业升级和战♀♀÷孕孕滦瞬业突破,开展面♀♀∠蛑腔劢逃、智慧医疗、公共安全、♀♀≈腔垩老、汽车智能化、智能家电等重碘♀♀°领域的应用开发及示范♀♀∮τ谩[]“人工智能安徽省技术创新中心的建设目标是斥♀♀∩为国际一流的技术创新♀♀≈行暮腿斯ぶ悄芗际跹蟹⒏叩亍N蠢粗行慕聚集业顶尖♀♀∪瞬牛开展基于深度学习的语音识别、语音衡♀♀∠成、声学信号处理、全双工语音交互、语音评测、语音♀♀》译以及多语种技术的研究,提糕♀♀∵基于语音的人机交互可用水平。”♀♀】拼笱斗芍醋懿梦庀如表示,针对视频分吴♀♀■、医学图像分析等场景,开这♀♀」基于深度学习的图像识别技术研究,大♀♀×μ嵘文字识别、图像识别、图像视频分析及肉♀♀∷脸识别等技术的准确度及适用场景,提高安防、解♀♀○融、交通、医疗等领域智能化水♀♀∑健U攵曰器人、智能家居、智♀♀∧艹翟亍⒅悄芗业绲炔品语音♀♀〗换サ男枨螅结合新型芯片集成工艺,开展人工智♀♀∧芗扑闾卣鳌⒅斩松璞冈讼低场PC♀♀《松璞冈讼低场⒃贫瞬⒎⒃讼低车裙丶技术研究,研肘♀♀∑集成语音识别、语音合成、远场识别等技术的高性价比低功耗的智能芯片,构建面向智能硬件产品的语音交互解决方案。[]此外,该中心还将建设人工智能开放服务平台,将利用云计算相关的技术,把人机交互、认知智能、多语种翻译、教育评测、图像识别等能力以在线服务方式输出给各业以及移动互联网中的各类应用,让更多业领域和智能终端用户体验到人工智能技术带来的优势和服务。(完) 牛市来了?安装新浪财经客户端第一时间接收最全面的市场资讯→【下载地址】♀♀♀♀♀♀[][] ♀♀♀♀ ♀♀♀ 来源:国信策略研究[]燕翔团队注意到,♀♀∧壳A股约有一半以上业的市净率水平处遭♀♀≮历史最低水平,但同时有♀♀∫话胍陨弦档木蛔什收益率暨盈利能力却都在历史均值意♀♀≡上水平。这种巨大的反差,为未来市场的上留出了充足碘♀♀∧空间,2019年是机遇之年。[]本文系统回顾了♀♀」去三次信用(社融和信贷)大幅回升初♀♀∑诘暮旯郾尘昂凸墒斜硐郑并结合光♀♀→信证券总量团队原创的“货币+信用”资产配置分♀♀∥隹蚣埽对未来A股市场的整体及结构性扁♀♀№现进了展望。[]中国经济过去三♀♀〈蜗灾的信用扩张大幅回升分别发生在♀♀2005年4月、2008年10遭♀♀÷、2012年4月,从历史经验看,货币政策和信用的宽松垛♀♀√期内会使A股明显反弹, 但反弹是否构成反转,核心的♀♀”淞渴切庞美┱藕竽芊癯鱿志济增长指标的好转,2005年♀♀『2008年两次信用格局♀♀】硭芍后的股市反转都是看到经济见底烩♀♀∝升之后才开始的,而2012年的经济衰退就严♀♀≈赝侠哿A股的反弹情。[]烩♀♀∝顾历次“宽信用”周期伊始的A股情[]从结光♀♀」性情来看,在经济增速镶♀♀÷滑的大背景下,信用大幅宽松一般同时都结合财政发♀♀×Γ2008年和2012年),医疗和地产大概率有♀♀〕额收益的,而能源、材料板♀♀】榈谋硐值娴祝风格上看小市♀♀≈档墓司占优。总之,在判断股票市场的结构性情的♀♀∈焙颍不仅要看货币政策和信用环境,还要结合衡♀♀£观经济和财政政策的大背景去看。[]如何♀♀±炊攘啃庞美┱藕褪账酰常见的指标主要是信贷增蒜♀♀≠和社会融资规模增速。[]♀♀⌒枰注意的是,社会融资规♀♀∧V副晔2010年以后才有♀♀〉模之前市场关注的信用指标主要是锈♀♀∨贷增速。考虑到当前市场投资者普遍更加关注赦♀♀$会融资规模指标的变化♀♀。且社会融资规模中信贷占比高达75%左右b♀♀‖本文在后续讨论中,度量信用扩张的指标选择的是社会♀♀∪谧使婺#历史数据经我们回溯得♀♀〉剑,在此特别说明。[]社会♀♀∪谧使婺V副暧晌夜首创和独创,我光♀♀→也是唯一统计该指标的国家。2010年12月,中央经济♀♀」ぷ骰嵋槭状沃赋觯要♀♀ 氨3趾侠淼纳缁崛谧使婺!薄F今这一指标已连♀♀⌒8次写进中央经济工作会议文件和《这♀♀〓府工作报告》。[]2005年4遭♀♀÷至2005年7月:全面遏制经济过热♀♀『蟮恼策宽松[]2004年伴随着全球经济的♀♀「此眨中国经济在强劲♀♀∩仙的过程中出现了过热,遏制锯♀♀…济过热成为2004年宏观调控的重中之♀♀≈兀货币政策9年来首次加息,严格控制过度投♀♀∽实鹊取T诓普和货币的双紧政策下,经济的过热状态♀♀〉玫搅撕芎玫目刂疲2005年开始♀♀【济增速继续上但通胀和固定资产投资增速都保持平吴♀♀∪运。[]2004年的持续紧缩政策导致社融增速迅速下,而♀♀2005年3月开始央下调超额准备金意味着这♀♀♀一轮货币紧缩周期的结束,社融随即在♀♀4月开始企稳回升。从管理层的政策意图上看,这♀♀∫唤锥蔚恼策重点是放在汇率改革和利骡♀♀∈市场化上的,因为经济整体运状态良好,经济遭♀♀■速仍在上区间,因此我们并没有看到货币政策的大幅宽蒜♀♀∩和相关财政政策的配套落实,这也是和后两次♀♀∩缛谄笪鹊木济政策背景完♀♀∪不同的地方,社融回升的速度和幅度较后两次也♀♀∈敲飨圆患暗摹[]2005年的赦♀♀$融企稳之后,股市又经历了大概两个月的持续镶♀♀÷,随后开始反弹。如光♀♀←我们看社融触底之后的四个月内各业的表镶♀♀≈,按照Wind业的分类方♀♀》ǎ表现最好的三个业分别是电信服务♀♀♀、公用事业、金融,表现最差的三个业分别是房地产、♀♀∧茉础⑿畔⒓际酢4臃绺癖硐掷纯矗大♀♀∈兄倒司表现较好,沪深3♀♀00>中证500>中证10♀♀00。[]2008年10月至2009年1月:四万亿后猜的天量信贷♀♀∈贝[]2008宽信用周期的到来伴蒜♀♀℃着全球金融危机的来临。2008拟♀♀£年初,所有经济政策的首♀♀∫任务都是“双防”,即防止经济增长由偏快转为过热♀♀♀、防止价格由结构性上涨演变为明显外♀♀〃货膨胀,货币政策是砚♀♀∠格从紧的、财政政策是稳健的(不积极的)♀♀ 2008年上半年,中国人♀♀∶褚五次上调存款准备金率,共计提高存款♀♀∽急附鹇3%。[]下半年以后,随着♀♀±茁兄弟倒闭,国际金融环境碘♀♀∧实质性恶化,我国监管测♀♀°的政策发生明确转向,2008年9♀♀≡16日,央下调贷款利率与存款准备金率,这♀♀∫彩亲2006年4月以来的♀♀∈状谓底迹随后10月15日、♀♀12月5日和12月25日央又接连金♀♀∪诨构人民币存款准备♀♀〗鹇剩其中,大型存款类金融机构累计下调2♀♀%,中小型存款类金融机构累计下调4%。[]我们注意到在烩♀♀□币政策发生明确转向的同时,信贷数据随即出现了粹♀♀◇幅快速反弹,也就是说,彼时宽货币到宽信用的传♀♀〉蓟制是十分顺畅的,虽肉♀♀』一系列的货币政策并没有立竿见影的让A股即时反弹♀♀。但没过多久,11月过后财政政策放出“四万亿”的政测♀♀∵大招之后,A股便止跌柒♀♀◇稳了。[]2008年的股市♀♀∑笪确⑸在财政四万亿之后,在社融反♀♀〉之后的一个月左右。我们来梳理一下2008年社融触碘♀♀∽之后的四个月内各业的表现b♀♀‖按照Wind业的分类方法,表现最好的三个♀♀∫捣直鹗且搅啤⒎康夭♀♀ ⑿畔⒓际酰表现最差的三个业分别是解♀♀○融、材料、能源。从风格表镶♀♀≈来看,中证1000>中证500&♀♀gt;沪深300,小公司明显跑赢粹♀♀◇市值公司。[]2012年4月至♀♀2012年7月:金融危机后的“二次刺激”计烩♀♀‘[]2012年中国经济出现了显♀♀≈的超预期下滑,对中国经济而言b♀♀‖真正意义上的“衰退”应该是2012年而不是2♀♀008年。市场还会在谈论GDP增蒜♀♀≠是否要“保八”的问题,形势的变化发展远比想象得要♀♀】欤“保八”根本没有来♀♀〉眉肮渡,GDP增速就已经进入到“♀♀7%”的运区间。2012年从一季度起经济增长速垛♀♀∪就出现明显下滑,一季度GDP同比增速8.1%,扁♀♀∪2011年四季度大幅下降0.7%,二季度GDP增蒜♀♀≠7.6%继续下滑,三季度到♀♀×7.5%,四季度在一系列刺激政策下回升至8.1%。2012♀♀∧晁孀啪济增速的快速下,中国政府采取了“新一轮”碘♀♀∧经济刺激政策,包括两次降准、两次降息,批糕♀♀〈大量投资项目,基建投资增速库♀♀§速拉升。[]货币政策转向发生在♀♀2011年底,2011 年12 月5 日下调存款准备金率0.5%♀♀。后又于2012年2月24日和5月18日两次下调♀♀〈婵钭急附鹇矢0.5%。6月8日、7月6日央又两粹♀♀∥下调金融机构人民币存贷款基准利率。[]从货币政策碘♀♀∧宽松到社融的见底回升用了大概四个多月,期间我们看♀♀〉讲普也在2012年一季度开始发力。2012年国家发改委♀♀∩笈通过了一大批投资项目,主要靠财政政策♀♀±动的基础设施建设投资同扁♀♀∪增速快速升起,累计增速到2013年斥♀♀□时达到了25%。货币和财政双管齐下之后我们看到2012拟♀♀£4月开始社融开始企稳,♀♀≌策的宽松终于传导到锈♀♀∨用端,但股市小幅反弹之后仍持续下跌了半年之♀♀【谩[]2012年社融企稳之后上证综指赦♀♀∠涨一个月左右随即持续下跌到拟♀♀£底。我们来梳理一下2♀♀012年社融触底之后的四个♀♀≡履诟饕档谋硐郑按照Wind业的分类方法♀♀。表现最好的三个业分别♀♀∈且搅啤⒐用事业、房碘♀♀∝产,相对指数有明显的斥♀♀‖额收益,抗跌性显著,而表现最差的三个业分别是材料♀♀♀、能源、电信服务。这段时间市场在风格上的分化并♀♀〔淮螅小公司表现略好,中证1000>中证5♀♀00>沪深300。[]逻辑分析:信用指标与经济肘♀♀「标的领先滞后关系[]赦♀♀$融及信贷数据相对于经济增长指标碘♀♀∧领先性[]从历史数据来看,社融同比增速与粹♀♀←款余额同比增速的向上拐点要领先于GDP增速♀♀〉南蛏瞎盏悖坏信贷数据的向下拐♀♀〉悴⒉灰欢领先于GDP增速♀♀〉南蛳鹿盏恪W2003年以来,社会融资同比增蒜♀♀≠在2005年二季度、2008年四季度、2012年二季度以及20♀♀16年二季度达到阶段性底部b♀♀‖贷款增速则分别于2005年二季度、2008年二季度♀♀♀、2012年一季度、2014年四季度到达阶段性底测♀♀】,随后开始触底反弹, GDP增♀♀∷偎婧笤蚍直鹪2005年三季度♀♀♀、2009年二季度、2012年三季度、2016年四季度止跌♀♀』厣。也就是说,每一♀♀÷种芷谄舳的起点均是实体经济融资的回暖b♀♀‖但在经济增速放缓后,融资增速却不一定放缓。[♀♀]投资是带动经济增长止♀♀〉回升的最主要动力[]在中国,投资是带动经济遭♀♀■长止跌回升的最主要动力,消费往往是在GD♀♀P增速向上拐点出现之后才开始好转。粹♀♀∮1992年至今大的经济周期来看,中国经济分别在1♀♀998年6月以及2009年3月触底回升b♀♀‖而固定资产增速分别于1997年12月意♀♀≡及2009年2月便已经开始回升。对于社会镶♀♀←费品零售总额与GDP增速,我们可以从更长的区间范吴♀♀¨内来探讨两者的关系。从1953年至今,社消总垛♀♀☆的同比增速拐点基本上都要滞后于或与G♀♀DP拐点同时出现。因此,作为投资的主要动力来遭♀♀〈,信贷投放通常是经济见底的先指标。[]信贷♀♀∈据能反映央逆周期调节的考量[]虽♀♀∪唤些年直接融资的占比逾♀♀⌒所提升,但中国直接融资份额意♀♀±旧较小,间接融资依旧♀♀∈俏夜企业主要的融资渠道。根据♀♀〈媪糠进计算,2018年底,直接融资(债券+股柒♀♀”)占社会融资余额的比例仅为13.1%,而贷款余额这♀♀〖比高达66.8%。在我国,银贷款碘♀♀∧信用派生仍然是我国企业融资的主要渠道,因此国家通♀♀」货币供应量对经济可以调控的范围更♀♀〈螅社融和信贷数据同样能够在一定程度上反♀♀∮吵鲅肽嬷芷诘鹘诘目剂浚社融♀♀『托糯数据也将大概率领先于经♀♀〖眉底。[]“货币+信用”框架下的大类资产价格表现[♀♀]国信证券总量研究团队开创性地提出菱♀♀∷“货币+信用”的大类资产配置框尖♀♀≤模型,用以分析不同大类资产价格在不同周期环♀♀【诚碌木对和相对收益表现。♀♀∥颐歉据中央银货币政策操作的标志性♀♀∈录,将货币周期定义为“宽货币♀♀♀”和“紧货币”两种类型,根据社肉♀♀≮余额和M2 增速变化方向,将信用周期定义为“宽信逾♀♀∶”和“紧信用”两种类型。[]两者镶♀♀∴结合,可以出现四种不同的“货币+信用”周♀♀∑诨肪常暨“宽货币+宽信用”、“宽货扁♀♀∫+紧信用”、“紧货币+宽♀♀⌒庞谩薄“紧货币+紧信用”。历史数锯♀♀≥显示,“货币+信用”碘♀♀∧框架对过去市场的表现有较好碘♀♀∧解释效果。我们在去年8月份就做出♀♀∨卸希认为政策转向后整体经济环锯♀♀〕将由“宽货币+紧信用”转向“宽货币”+“宽信用”♀♀〗锥危而1月份的信贷数锯♀♀≥也确实验证了我们的判断。这种经济周期的转变,对♀♀∽时臼谐』嵊腥层意义:[]第一,粹♀♀∮总量上看,当周期环境♀♀〈印翱砘醣+紧信用”转向“宽货币”+“宽信用”后♀♀。市场整体上涨的概率将大封♀♀※提高。[]第二,从资产配置♀♀∩希股票的上涨概率大于大宗商品,二者的表现均好♀♀∮谡券,即股票>商品♀♀>债券[]第三,从股票市场的结♀♀」贡硐挚矗“宽货币”+“宽信用”一般大金融和周期性扳♀♀″块可以获得更高的超额收意♀♀℃。[]此外,在2018 年去杠杆环境下,高现金流衡♀♀⊥低负债率公司组合有显著超额收益,反之低现金流和高♀♀「赫率公司组合跑输大盘。在融资约束逐♀♀〔交航庖院螅上述定价因子有可♀♀∧芑岱醋。(关于“货币+信用”封♀♀≈析框架的详细分析,可以参♀♀〖我们之前的深度专题♀♀”ǜ妫骸洞罄嘧什配置方♀♀》论:“货币+信用”风火轮》)[]债券市场在不同♀♀ 盎醣+信用”组合状态中的表现[]单纯粹♀♀∮货币信用角度出发,“货币♀♀≌策目标+信用派生现状”之间的不同组合对于债券投租♀♀∈者具有重要的含义,我们分别考察了上述2♀♀2个历史时期中收益率水平意♀♀≡及收益率曲线形态变化的情况♀♀。[]观察上述表格,可以看到在不同的“货♀♀”夷勘+信用现状”组合中,利率的走向和利差氢♀♀→线的走向各不相同,我们按照不同组合模式♀♀∠率谐〉谋浠情况重新分类,形成如下更为清晰的表糕♀♀●:[]通过对上述表格中内容的比较,我♀♀∶欠⑾终券市场方向具有一定的规律可以遵♀♀⊙:在“宽货币+宽信用♀♀ 弊楹献刺下,债券市场的表现各意♀♀§;在“宽货币+紧信用”组合状态下b♀♀‖债券市场的表现都是牛市;在♀♀ 敖艋醣+宽信用”组合状态下,债券市场的表现都是熊殊♀♀⌒;在“紧货币+紧信用”组合状态下♀♀。债券市场的表现各异。另外对于收益率曲线来说♀♀。其在四种组合状态下并♀♀∥闯氏殖雒飨怨媛伞[]总体而言,较为确垛♀♀〃的是“宽货币+紧信用>牛♀♀∈小薄“紧货币+宽信用>熊市”这♀♀♀两种组合策略。而“宽货扁♀♀∫+宽信用”以及“紧货币+紧信用”♀♀∠碌氖谐∏榭鲈蚋丛有矶唷[]股票市场遭♀♀≮不同“货币+信用”组合状态中的表现[]意♀♀≡2002-2019年为统计周期,我们同样也统计了上证租♀♀≯合指数在此期间的变化,并按照“货币♀♀+信用”组合的不同阶段划分为22个统尖♀♀∑周期。[]在22个统计周期中♀♀。上证综合指数的变化如下♀♀”硭显示:[]将上述时期进归类研究,可♀♀∫哉合为如下组合,参见下表:[]我们进一步统计了♀♀2002-2018年时期,股票的各个板块在不外♀♀‖周期组合中的表现,在“宽货币+宽信用♀♀♀”周期中,周期股的表现是最好的,其次是解♀♀○融,而公用事业和TMT是明显跑输大盘的。[]未来展外♀♀←:“宽信用”初露端倪,股牛头,债牛吴♀♀〔[]2019年开年信用数锯♀♀≥表现非常不错,单月信贷和社会融资规模均创历史新高,从“宽货币”到“宽信用”的康庄大道已经开启。从对宏观经济的影响来看,这些数据最大的亮点是信用构成结构的改善,在2018年拖累信用扩张的非标资产出现了一定程度的恢复,这是最大的亮点。虽然不排除2月份中国信用增速依然存在有波动的风险,但是大的信用底部大概率在一季度产生了,这对于二季度的实体经济平稳会产生积极作用。整体实体经济运更可能是一步到位式的是在第一季度就铸就了底部。[]2018年以来,A股市场从2月份开始一路走低,我们认为,造成股票市场大幅调整的直接原因,主要就是2018年去杠杆环境下,社融余额同比增速大幅下降和低评级债券信用利差大幅飙升。与此同时,中美“贸易战”的不断升级极大的增加了未来中国经济的不确定性,成为了A股下跌的重要催化剂。三季度开始,整体经济去杠杆的节奏有所放缓,但实体融资情况依旧不容乐观,且国内经济下压力渐显、上市公司业绩加速回落,同时叠加海外市场表现动荡,美股由牛转熊、国际油价一再下跌,投资者的风险偏好进一步降低,即使在政策利好频出的情况下,A股依旧表现不佳,震荡反复、多次寻底。[]股票市场驱动三因素:估值(利率)、盈利和风险偏好。三者对股市的正负影响出现切。必须承认的是,信用增速触底,但是目前还尚无法看到名义增速的回升的时期,这意味着企业盈利短期内得到改善的标志尚未出现,依然在下中,但是未来前景可期待。因此在信用增速触底,但名义经济增速下、企业盈利下时期,风险偏好会得以改善,且由于市场利率依然还在底部,所以股价的支撑主要将依赖于估值(利率低)和风险偏好改善(未来底部可期),总体是有利于权益资产的。当名义增速也出现上后,市场利率会出现回升,但是风险偏好与企业盈利的改善将居于主导,也是有利于权益资产的。总体来看,估值、盈利、风险偏好,三者两者改善就会导致股指上攻。[]当前宽信用格局初露端倪,风险偏好改善。我们认为,此次2019年1月份社融和信贷数据的大幅回升,意味着宽信用的格局已经出现,此前压制市场的两座大山有望移除。展望后市,我们认为A股牛头已经显现,进一步情非常值得期待。[]综上所述,我们认为当前我国信用扩张的底部大概率会在一季度产生了,虽然不排除2月份中国信用增速依然存在有波动的风险,这对于二季度的实体经济平稳会产生积极作用。整体实体经济运更可能是一步到位式的是在第一季度就铸就了底部。基于上述判断,我们对于股债两大类资产未来走势做出如下判断:债牛尾,股牛头。[]展望2019年全年,当前A股市场的估值水平,无论是历史比较还是国际比较,都处在一个非常低的位置。我们注意到目前约有一半以上业的市净率水平处在历史最低水平,但同时有一半以上业的净资产收益率暨盈利能力却都在历史均值以上水平。这种巨大的反差,为未来市场的上留出了充足的空间,我们认为2019年是机遇之年,有望带来非常不错的回报。[]免责声明:自媒体综合提供的内容均源自自媒体,版权归原作者所有,转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人,不代表新浪立场。若内容涉及投资建议,仅供参考勿作为投资依据。投资有风险,入市需谨慎。[]责任编辑:凌辰 SF179[] 原标题:让假慈善“一处失信、处处受限”[]慈善事业凝♀♀♀♀♀♀【凵缁岚心。慈善领域如果出现诈捐、♀♀♀♀∑捐、冒用慈善名义等♀♀♀∥,伤害人民群众的利益和感情,对社会斥♀♀∠信将造成巨大损害。为此,作吴♀♀―慈善组织的登记管理机关,免♀♀●政部和各级民政部门在加强监管和服务♀♀。促进发挥积极作用等方面测♀♀∩取了一系列措施,和有关部门一道加大垛♀♀≡违法违规为的打击力度。♀♀[]“严管就是厚爱。作为慈善组织的登记管理机关,进慈♀♀∩谱橹的日常监管,是民政部♀♀〉闹匾职责。”民政部有关司局糕♀♀『责人表示,为推进慈赦♀♀∑组织信用体系建设,建立慈善捐赠♀♀∈匦帕合激励和失信联合惩解♀♀′协同机制,发改委、民政部等40♀♀「霾棵帕合签署了《关于对慈♀♀∩凭柙领域相关主体实施守锈♀♀∨联合激励和失信联合惩戒的衡♀♀∠作备忘录》,建立了慈善捐赠领域的信用信息共♀♀∠砘制,将慈善捐赠领域纳入社会信用体系封♀♀《畴。[]据了解,截至2018年年底,♀♀∶裾部先后将58个慈善组织列入守信红名单,8个慈善租♀♀¢织列入失信黑(灰)名单,及时进锈♀♀∨息共享,在联合激励和惩戒、接受社会尖♀♀∴督的同时也对有关社会组织起到了♀♀∈痉逗途示作用。[]“同时,民政部♀♀《源壬屏煊蛑谐鱿值奈シㄎス嫖及时斥♀♀■动,准确出击。不仅挽回了人民群众的损失,挽救♀♀×舜壬剖乱翟谌褐谥械男蜗螅♀♀∫彩挂恍┐壬谱橹能够及时认♀♀∈兜狡湮ス嫖危害性,及时中止或补救。♀♀♀”民政部有关司局负责人介绍,2018年,民政部又下♀♀》⒘恕睹裾部办公厅关于加强慈赦♀♀∑医疗救助活动监管的通知》,部署地封♀♀〗民政部门通过全面排测♀♀¢、依法查处、严肃规范等方式加强慈善医疗救助活动,并组织民政部本级登记的慈善组织开展自查。”[]“下一步,民政部还将继续加快健全完善联合执法机制、投诉举报机制、公开曝光机制等制度,特别是加大对信用管理手段的应用,通过与其他部门联动,推进慈善领域的失信惩戒措施落地,让假慈善‘一处失信、处处受限’。”民政部有关司局负责人说。[]来源:光明日报[] 责任编辑:张建利 []

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